來源：品途商業評論
一紙不分紅的公告，把格力電器推到了風口浪尖，連續11年堅持分紅的「現金奶牛」，在取得亮眼業績的同時突然決定不分紅。
這一出乎意料的變化引發投資者恐慌，股價暴跌、深交所詢問接踵而來。短短24小時內，可謂跌宕起伏，作為A股一向名列前茅的「好學生」，格力電器突然變成了「壞孩子」。
百家樂 一句「不分紅」 近300億市值蒸發了
格力電器一向是資本市場上家電行業的白馬股龍頭，穩定的分紅也讓一直以來支持格力的股東拿到了穩健的回報，2017年，格力更是取得了創下「雙高」的好成績，營業收入1500.2億元，同比增長36.24%，凈利潤224.02億元，同比增長44.87%。
如果再加上2017年初未分配的凈利潤，格力實際可分配的利潤達287.44億元。僅管如此，格力董事會還是決定2017年度不派發現金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本，餘額轉入下年分配。
不分紅的消息一出，格力電器便在二級市場遭遇重挫，盤中一度距離跌停只差1分錢，截至當日收盤，市值蒸發近300億元。股價一向平穩的格力上一次跌停還要追溯至2016年12月5日，當時是由於前海人壽大舉建倉，遭董明珠怒斥。最近三年，格力跌幅超過5%的交易日只有20次，超過8%只有8次。
業績這麼好為什麼不分紅？格力在年報中解釋稱，公司預計未來在產能擴充及多元化拓展方面的資本性支出較大，為謀求公司長遠發展及股東長期利益，公司需做好相應的資金儲備。公司留存資金將用於生產基地建設、智慧工廠升級，以及智能裝備、智能家電、集成電路等新產業的技術研發和市場推廣。
此官方說法顯然不能讓股民滿意，再加上第二天股票的大跌，引起了深交所的關注，並要求格力電器對公司自身發展階段、行業特點、資金需求情況、2017年度未進行現金分紅的理由以及合理性進行說明。
對此，格力深夜給深交所做出回復，稱將儘快明確資金需求和現金流測算，充分考慮投資者訴求，進行2018年度中期分紅，分紅金額屆時依據公司資金情況確定。劇情算是在深交所的干預后反轉了。
11年來首次不分紅 董小姐果然「言出必行」？
格力像此番沒有分紅計劃實屬少見，從1996年上市算起，這是22年以來第三次未分紅，之前兩次發生在1998年和2007年。
2016年時，格力曾派發了108.28億元的現金紅包，創下歷史新高，翻看往年的財報發現，格力電器22年來分紅19次，累計417.92億元，分紅率高達40.96%。
尤其是2015年和2016年，均拿出了屬於上市公司股東的超70%凈利潤進行分紅。所以，突然間毫無預警的不分紅，股民一時難以接受。
也有人認為，此次不分紅是因為2016年董明珠大鬧股東大會的舊事，當時因為中小股東反對董明珠收購珠海銀隆，董明珠怒噴自己進來時竟然沒人鼓掌。當時憤怒的董明珠說，「格力沒有虧待你們！我講這個話一點都不過分。
你看看上市公司有哪幾個這樣給你們分紅的？我5年不給你們分紅，你們又能把我怎麼樣？兩年給你們分了180億，你去看看哪個企業給你們這麼多？格力人從1個億、從1%利潤都沒有、甚至虧損的企業做到今天，達到13%的利潤，是靠你們嗎？」
那麼，真的是董明珠言出必行了嗎？未必，來看下格力17年的董事會決議公告，不分紅方案全票通過，7個董事里有1個珠海國資委的人，3個獨立董事。所以說，不分紅這件事不是董小姐一個人可以任性拍板決定的，一家上市公司也不可能因為一個人而與眾多股東較勁，損害公司利益。
說到A股，分紅太少一直被詬病，這也是為什麼深交所向格力發關注函遭到很多人怒懟的原因：這麼多公司年年不分紅，卻逮著一個幾乎年年分紅，只有今年不分紅的公司？
2017年報披露已經接近尾聲，A股共有3183家公司發佈年報，其中2508家在2017年度中實施或披露分紅送轉方案。A股史上最摳門「鐵公雞」之一，連續19年未分紅的浪莎股份終於「拔了幾毛」，股民們便「喜大普奔」。
其實A股的「鐵公雞」何止浪莎這一家，有19家公司從上市以來，就從未現金分紅。監管部門是不是也該關注一下呢？
不分紅是不能？不願？不敢？
至於格力為什麼不分紅？理由是否真的像公告里說的，還是說另有隱情？不能、不願、還是不敢？對於市場的疑問，格力電器顯然是有準備的。
格力電器年報中寫到，不分紅的原因是「從實際經營情況出發，為滿足資本性支出需求，保持財務穩健性和自主性，增強抵禦風險能力，實現公司持續、穩定、健康發展，更好地維護全體股東的長遠利益」，資金會用在產能擴充和多元化拓展方面，建基地、研發技術、市場推廣等。
換句話說，格力的意思就是今年雖然盈利了，也有能力分紅，但是仍然選擇不分紅，把錢先留著，因為預計此後在各個方面會花很多錢。
從客觀方面看，分紅是要拿出真金白銀給股東的，所以這就跟在手資金的情況密不可分，從年報中可以看出，2017年格力電器在手的貨幣資金為996億，看似很多，但有一點值得注意，相比2016年末的957億元，貨幣資金增加額是39億，而全年格力電器凈利潤是225億，相差高達186億。這說明賺到的大部分錢並沒有真正握在手裡，而是花掉了。
這麼多錢花哪兒了？從現金流走向來看，格力的現金及現金等價物減少額高達近500億，其中影響最大的是投資現金流，同比2016年多流出約430億。除此之外，存貨、應收賬款、預付賬款、其他流動資產，都出現異動，說白了就是在和分紅「搶資金」。所以說，看似非常大的貨幣資金，實則能拿出來的並不多了。
格力多元化的焦慮
「女強人」董明珠在2012年上台的時候，曾豪言格力未來5年營收要做到2000億。百家樂如今，五年過去了，格力的營收之路走得磕磕絆絆，離董小姐當年說的「大話」還有不小的距離。
其實從董明珠上台的第二年開始，格力有過一段非常良好的上升勢頭，每年增加200億元的指標確實圓滿完成，格力的營收以18%左右的速度平穩增長。
但是這個勢頭到2015年戛然而止，當時因為庫存問題，使得格力的營收暴跌3成，跌回千億元以下，2016年雖然有所回暖，但1083億的成績顯然不能讓人滿意。儘管2017年格力營收達到1482.9億元，但距離2000億的目標依然相差甚遠。
多元化，是格力一直以來的目標，董明珠曾經暢想，「希望大家坐著格力造的車，打著格力的手機，控制家裡的空調溫度，享受格力給你們帶來的美味佳肴。」希望總是美好的，但現實卻很殘酷，雖然格力在智能裝備、智能家居、新能源領域嶄露頭角，但多元化的布局仍無法形成規模，空調依然是其核心主業。
從年報中可以看出，空調的佔比依然高達八成以上，營收1234.1億元，同比增長40.1%，生活電器、智能裝備，以及其他主營業務的佔比分別僅為1.55%、1.43%和2.94%。
手機業務仍是格力多元化的重要一環，但是曾多次引起輿論關注的格力手機銷量只能用「慘淡」來形容。在格力商城，一代手機已經下架，而二代和色界的總銷量合計只有11萬台，對於智能手機市場來說，這個數字實在是拿不出手。
還有一家不得不提的公司——珠海銀隆，從2016年10月起，珠海銀隆就跟董明珠緊緊聯繫在了一起，2017年，珠海銀隆實現營業收入87.52億元，凈利潤2.68億元，遠低於2016年格力計劃收購時作出的業績承諾。珠海銀隆2016年營業收入為78.98億元，凈利潤為8.36億元。
相較之下， 2017年銀隆在營收增長10.8%的同時，凈利卻下降了67.94%。2017年銀隆的目的是3萬輛產能，銷售額三百億，但實際上2017年銀隆業績大幅遜於預期。
不分紅背後，格力的焦慮隱隱浮現。2000億目標距離尚遠，多元化格局也尚未清晰，內外皆隱患的形勢之下，格力選擇把錢留給自己，其實是可以理解的。
結語
2018年，對於董明珠來說有兩件大事。第一，董明珠已多年擔任格力電器董事長，任期將在今年5月31日到期。董明珠想要繼續連任，先要贏得格力集團的支持，獲得董事候選人提名；其次要在股東大會投票選舉董事時獲得股東，特別是機構投資者的支持；再次要在董事長選舉中獲得半數以上董事的支持。綜合各方面因素來看，董明珠再次獲得格力集團董事候選人提名的概率非常大。
第二，今年是董明珠與雷軍賭約的最後一年，在這一年的時間內，還有很多未知的變數，但格力與小米在市場上的各種布局將成為誰勝誰負的關鍵。
一次的不分紅事小，如何讓股東取得更長遠的利益事大。格力的多元化之路仍然充滿太多未知，想要打破現階段的尷尬局面，適當調整打法是必要的，如何能夠打破消費者20多年來對格力固有的觀念，用高端化、個性化的爆款產品吸引更多人的關注，是格力該好好思考的問題。
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